Carta a los inversores

Tras mucha consideración y preparación, he decidido que es el momento adecuado para ceder las riendas de nuestro negocio a la nueva generación. Esa nueva generación, a la que he estado preparando y con la que he estado trabajando muy de cerca durante años.  

Al elaborar los planes de sucesión para SIM, el objetivo del consejo y el mío como fundador del negocio fueron claros: garantizar la continuidad de las carteras de nuestros clientes, para los propios clientes, para la sociedad que gestiona el negocio y para sus socios, en ese estricto orden de prioridad. Tomo esta decisión con la firme convicción en los talentos y la idoneidad de esta próxima generación en mi familia, así como de los socios que forman parte de la gestión. La empresa está lista para un cambio de este tipo. El equipo es tan fuerte como siempre, la filosofía es tan clara como siempre y el proceso está completamente establecido. Este cambio ha sido planificado meticulosamente durante años y su ejecución ha sido lenta y gradual. Todos estamos plenamente alineados sobre lo que es Seilern y lo que debe ser. 

Hay un pequeño número de principios fundamentales que he procurado inculcar en el negocio. Estos forman parte del ADN de la empresa y definen lo que somos. Somos una firma de inversión comprometida con una estrategia de inversión claramente definida. Hemos demostrado este compromiso al adoptar la misma estrategia de manera consistente a través de muchos entornos de mercado diferentes, independientemente de las modas de inversión prevalecientes en cada momento. El proceso por el cual aplicamos nuestra filosofía está diseñado para garantizar que cada paso sea replicable, se pueda articular claramente y, lo más importante, no dependa de las habilidades de ninguna persona en particular. Hemos procurado inculcar una cultura de comunicación directa y abierta con nuestros clientes. A lo largo de los años, esto nos ha otorgado el privilegio de contar con una base de clientes leales que nos permite invertir su capital de acuerdo con unos objetivos alineados. Estos son nuestros principios fundamentales.   

Enfoque  

Durante los primeros años de mi carrera en servicios financieros, y especialmente a principios de la década de 1980, al comienzo del mercado alcista de bonos, que luego duro varias décadas, abundaban las ‘innovaciones’ financieras. Esto se vio favorecido por la flexibilización de los controles de capital y de divisas alrededor de Europa y más allá, así como por el nuevo mercado único y el libre comercio. Esto fue particularmente cierto en el campo de de los hedge funds, que tuvo un desarrollo muy rápido. Aquí, varios estilos actuaban como un imán para inversores a corto plazo o gestores de fondos que abrazaban cualquier nueva oportunidad para embarcarse en la innovación financiera. Fue un producto de la feroz competencia existente por aquel entonces en este campo. Siempre consideré estas modas como algo apartado de los principios de inversión perennes y fundamentales que había adoptado, incluso cuando inversores de renombre y sus inversores se entregaban a estas artimañas con entusiasmo. Por lo tanto, y a pesar de muchas décadas en este negocio, siempre he sido un inversor convencido del Quality Growth, en lugar de seguir otras modas en los mercados financieros que van y vienen. Mi objetivo fue construir una empresa que ofreciera al mercado la forma más pura de inversión en Quality Growth, incluso más disciplinada que aquellos que se presentaban como defensores de esta filosofía. 

Por ejemplo: Muchos inversores buscan refugio tras la protección percibida en la diversificación de carteras como una forma de minimizar el riesgo. Sin embargo, nuestro objetivo siempre fue convertirnos en verdaderos especialistas en un enfoque de inversión y concentrar en él las carteras de nuestros clientes. Al mismo tiempo, era esencial comprender la mayoría de las tendencias y modas que surgían regularmente en el mercado, pero a su vez evitarlas. Entendiendo siempre con claridad por que habían sido evitadas. 

No nos hemos desviado de este único objetivo en los últimos 35 años. Dedicar tanto tiempo a un solo objetivo ha servido para concentrar nuestro enfoque de inversión en lo que creemos que es la mejor combinación del binomio rentabilidad/riesgo. 

Filosofía de Inversión Claramente Definida 

Para todo el equipo de Seilern, la inversión en Quality Growth tiene una definición clara. La hemos desarrollado a lo largo de los años para asegurarnos de que, cuando se nos pregunte qué hacemos, podamos ofrecer una definición clara y precisa de nuestra filosofía Quality Growth basada en nuestras diez reglas de oro. Estas son un conjunto de reglas simples que las empresas deben seguir para ser consideradas negocios Quality Growth. 

Reducir una filosofía de inversión a un conjunto de reglas es un desafío, pero es crucial, especialmente ante las presiones del mercado. Incluso entonces, cualquier filosofía es tan buena como la capacidad del equipo para ponerla en práctica.  

Calidad en la Ejecución 

Definir y perfeccionar nuestro proceso de inversión ha sido nuestro objetivo principal. Este se basa en algunos principios generales. 

Nuestro proceso de inversión busca ser consistente, replicable, claramente articulado e independiente de las personas que lo pongan en práctica. Este proceso abarca todo el espectro, desde la generación de ideas hasta la construcción de cartera. Hemos estado perfeccionando este proceso durante los últimos 35 años.  

Disciplina e Independencia 

Incluso la filosofía y el proceso más claramente definidos fracasarán en ausencia de una estructura sólida. Como empresa familiar con socios, pensamos en generaciones y no en años. La remuneración de nuestro equipo de inversión no está diseñada para incentivar la rentabilidad de un solo año. Como accionistas, nuestro equipo de inversión son socios en el negocio y, al igual que las inversiones subyacentes de nuestros fondos, están incentivados a ignorar el corto plazo y maximizar la creación de valor a largo plazo, así como a una comunicación clara con los clientes. Al no recibir un bonus anual basado en el rendimiento de los fondos, los intereses del equipo están estrechamente alineados con los de la sociedad familiar y, lo más importante, con los de los clientes. La independencia nos permite alejarnos de la estructura de incentivos de bonificación anual tan utilizada, que tanto desalineamiento de intereses genera en la industria. Este es un punto diferencial único en cuanto a la cultura de la gestora se refiere, en mi opinión y en la de nuestros socios, nos otorga una de nuestras mayores ventajas competitivas. 

Esto ha sido diseñado específicamente para fomentar una disciplina inquebrantable. Nuestro objetivo no es generar rendimiento en todos los entornos de mercado, sino cumplir con unos objetivos establecidos. Aunque sabemos que el Quality Growth no puede hacerlo mejor que el índice de referencia en cada ciclo de mercado a corto plazo, creemos que esta filosofía, es la que tiene una mayor probabilidad de éxito a lo largo del tiempo. La evidencia radica en nuestros rendimientos de inversión a largo plazo en comparación con la rentabilidad media del mercado. Para concluir este mensaje, hemos sido inversores Quality Growth durante 35 años y la evidencia de combinar un riesgo razonable con retornos robustos a través de un conocimiento profundo de nuestras empresas en cartera es contundente.   

Nuestros Clientes 

Los mercados financieros tienen un horizonte temporal ilimitado, al igual que aquellos que gestionan negocios internacionales que son Quality Growth. Partiendo de esta premisa, creo que una inversión exitosa, que combine un riesgo medible con rendimientos sólidos, debe siempre estar en el corazón de los servicios que ofrecemos a nuestros inversores. 

Los tiempos difíciles requerirán una comunicación reforzada con nuestros inversores. Esto irá más allá de las actualizaciones regulares dirigidas a nuestros clientes, como ha sido el caso a lo largo de 2024. El propósito de esto es brindar la tranquilidad a los inversores de que aplicamos nuestra filosofía Quality Growth en todo momento, ya sea en circunstancias en las que las características subyacentes de calidad y crecimiento de las empresas de nuestra cartera se reflejen en sus precios por acción; o cuando el ruido del mercado enmascare las señales subyacentes de la solidez continua en las trayectorias de crecimiento de nuestras empresas. 

Nuestros clientes y sus carteras son nuestra máxima prioridad y están en el centro de todo lo que hacemos. Esto implica una convicción en añadir valor, junto con una ejecución diligente y consciente. La comprensión que los clientes tienen del servicio que ofrecemos es solo superada por el bienestar a largo plazo de sus carteras. A lo largo de los años, hemos construido una base de clientes verdaderamente global. He tenido el privilegio de trabajar con clientes cuyas convicciones y horizonte de inversión a largo plazo están estrechamente alineados con los míos y los de todo nuestro equipo. Es tanto un honor como una responsabilidad gestionar su capital, y estamos profundamente agradecidos por su confianza en nosotros. 

Gestionando el Cambio 

En su libro El Gatopardo, Giuseppe Tomasi di Lampedusa afirmó que «si queremos que todo siga como está, es necesario que todo cambie». Nuestra empresa no ha sido diferente. Hemos visto muchos cambios a lo largo de los años, pero muy pocos en la oferta central que hemos propuesto y seguimos proponiendo a nuestros inversores. Siempre ha sido una prioridad lograr una transición fluida desde el proceso de investigación que lleva a la selección de los componentes del Universo Seilern, hasta la ejecución de la inversión a nivel de cartera y la comunicación con los clientes. 

A medida que el tiempo pasaba y los fondos bajo gestión crecían, también lo hacía la necesidad de añadir recursos humanos a nuestra empresa en todos los niveles, incluyendo operaciones, servicio al cliente, o la expansión del negocio a largo plazo. Siempre hemos procurado encontrar a los empleados y socios de la más alta calidad para nuestra empresa. Los desafíos internos requieren una consideración cuidadosa, ya que a menudo pueden resultar más exigentes que aquellos que abordan problemas externos. Nuestra capacidad para navegar estos desafíos se refleja en un firme compromiso con nuestra filosofía y proceso, a lo largo del constante incremento en el número de empleados, la experiencia y la productividad del negocio. Esto no es una coincidencia, sino un testimonio de los principios rectores expuestos anteriormente. Los cambios actuales reflejan aún más estos principios fundamentales. 

El tiempo está de nuestro lado 

Con el tiempo a nuestro favor, buscamos construir un negocio sobre bases sólidas. Pensar en términos generacionales hace que este objetivo sea alcanzable. Nuestro objetivo siempre será reunir a gestores Quality Growth convencidos y al personal de apoyo necesario para lograr nuestro propósito a largo plazo de preservar y aumentar el capital de nuestros clientes a través de un riesgo medible y unos retornos sólidos. 

Invertir en negocios Quality Growth requiere un horizonte temporal ilimitado, paciencia y perseverancia. 

Nuestro principio fundamental establece que solo los mejores lo logran. 

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